Hinzufügen Alpha Ohne Zugabe Von Risiko

Hinzufügen Alpha Ohne Zugabe von Risiko Es gibt viele Strategien, die den Einsatz von Futures beinhalten, um Renditen zu erhöhen. Die meisten dieser Strategien zu erhöhen kehrt in Ihr Portfolio durch die Erhöhung Ihrer Exposition gegenüber Volatilität. Viele dieser Theorien basieren auf der Theorie der effizienten Märkte auf und verwenden eine komplexe Methode zur Messung der Volatilität, Korrelation und Überschussrendite zusammen mit anderen Variablen, die Portfolios, die Risikotoleranz eines bestimmten Anlegers passen gleichzeitiger Optimierung der theoretische Rendite zu konstruieren. Dies ist nicht eine dieser Strategien. Lesen Sie weiter, um eine andere Art der Erzeugung höhere Renditen ohne Änderung der Risikoprofil des Portfolios zu lernen. Alpha, was ist das? Alpha ist, was würde gelten als "Überrendite". In einer Regressionsgleichung, ein Teil wird beschrieben, wie sehr der Markt die Bewegung trägt zur Rückkehr Ihr Portfolio; der Rest der Rückkehr gilt als alpha. Dies ist ein Weg, um messbare eines Managers Fähigkeit, den Markt zu übertreffen messen. (Weitere Informationen finden Sie unter Volatilität.) Die Regeln brechen In den Bereichen Finanzen, Risiko der Regel wird angenommen, positiv mit Renditen korreliert werden. Diese Strategie stellt eine Ausnahme von dieser Regel. Große Portfolios, die Aktien halten eines Index, wie der S & P 500-Index, kann manipuliert werden, um die ursprüngliche Zuteilung der Aktien mit weniger Kapital zu dieser Position zugeordnet zu vertreten. Das Überschusskapital in US-Staatsanleihen oder Schatzwechsel (je nachdem, welcher Zeithorizont des Anlegers passt) investiert werden und in Gebrauch genommen, um risikofreie Alpha zu generieren. Denken Sie daran, muss das Portfolio mindestens eine Kernposition mit einem entsprechenden Produkt auf dem Futures-Markt, um für diese Strategie umgesetzt werden müssen. Diese Strategie würde nicht als aktives Management werden. aber erfordert einige Überwachung bei Margin Calls. auf die wir später noch genauer zu decken. (Weitere Besuche bessern Sie Ihr Portfolio mit Alpha und Beta.) Die traditionelle Barzahlung Portfolio Um diese Strategie zu verstehen, müssen Sie zuerst verstehen, was wir emulieren. Im Folgenden wird eine traditionelle und eher konservativ zugeordnet Portfolio zu untersuchen. Angenommen, wir haben ein $ 1.000.000-Portfolio und wir dieses Portfolio zuzuweisen, um eine Mischung von 70% US-Staatsanleihen und 30% des gesamten Aktienmarktes reflektieren soll. Da die SP 500 ist ein ziemlich genaues Maß für die Gesamtaktienmarkt und hat eine sehr flüssige entsprechende Produkt in den Futures-Markt, werden wir die SP 500 zu verwenden. Dies führt zu 700.000 $ in US-Staatsanleihen und $ 300.000 im S & P 500-Aktien. Wir wissen, dass US-Staatsanleihen sind was 10% pro Jahr, und wir erwarten, dass der S & P 500 um 15% im kommenden Jahr zu schätzen wissen. Wir können summieren sich diese individuellen Renditen und sehen, dass unsere Erträge für dieses Portfolio wäre $ 115.000 oder 11,5%, sein, auf das Portfolio im Laufe des Jahres. Steuern Something Big mit etwas wenig Zu wissen, wie die Grundprinzipien der Terminkontrakte zu arbeiten ist wichtig, um zu verstehen, wie diese Strategie funktioniert. (Für eine grundlegende Erklärung von Futures finden Sie unter Die Barnyard Basics von Derivaten.) Wenn Sie einen Futures-Position Wert von $ 100.000, die Sie nicht brauchen, um in Aufmachungen $ 100.000, um es ausgesetzt werden. Sie müssen nur entweder in bar oder in der Nähe von zahlungs Wertpapiere in Ihrem Konto als Sicherheit zu halten. Börsentäglich, ist Ihr $ 100.000 Position auf den Markt und Gewinne oder Verluste aus diesen $ 100.000 Position markiert sind entnommen aus oder direkt zu Ihrem Konto hinzugefügt. Die Marge ist ein Sicherheitsnetz Ihrem Brokerhaus verwendet, um sicherzustellen, dass Sie die auf einer täglichen Basis für den Fall eines Verlustes erforderliche Bargeld. Diese Marge bietet auch einen Vorteil für den Aufbau unserer Alpha-Erzeugungsstrategie durch die Exposition gegenüber der ursprünglichen 1.000.000 $ Position, ohne zu $ ​​1 Million von Kapital zu verwenden, um so zu tun. (Für mehr Einblick, Besuche die Margin Trading-Tutorial.) Umsetzung unserer Strategie In unserem ersten Position, wir suchten eine Asset Allocation von 70% US-Staatsanleihen und 30% S & P 500-Aktien. Wenn wir Futures, uns auf eine große Position mit einer viel kleineren Menge an Kapital freizulegen, wir plötzlich wird ein großer Teil unserer ursprünglichen Kapital nicht zugewiesenen. Lassen Sie uns die Situation unten einige Werte für dieses Szenario setzen. (Obwohl Marge wird von Land zu Land und zwischen verschiedenen Maklerfirmen variieren, werden wir eine Marge von 20% zu verwenden, um die Dinge zu vereinfachen.) Jetzt haben Sie: 700.000 $ in US-Staatsanleihen $ 60.000 in Marge Aussetzen uns, den Wert des S & P 500 Futures Aktien über $ 300.000 ($ 60.000 beträgt 20% von $ 300.000) Wir sind jetzt mit einer nicht zugeordneten Teil unseres Portfolios auf $ 240.000 geschätzt verlassen. Wir können diese Restmenge in den US-Staatsanleihen, die von Natur aus sind risikofrei zu investieren. in ihrer derzeitigen jährlichen Rendite von 10%. Dies lässt uns mit einem $ 1.000.000-Dollar-Portfolio, das 940.000 $ in US-Staatsanleihen und $ 60.000, um Spielraum für SP 500 Futures zugeordnet hat. Dieses neue Portfolio hat genau die gleiche Gefahr wie das Original Cash Portfolio. Der Unterschied ist, dass dieses Portfolio in der Lage ist, um höhere Renditen zu erzielen! 940.000 $ in US-Staatsanleihen ergibt 10% = $ 94.000 $ 300.000 von SP (von unseren 60.000 $ Futures Marge gesteuert) 500 Aktien zu schätzen um 15% auf einen Ertrag von 45.000 $ zu generieren Unser Gesamtgewinn $ 139.000 oder 13,9%, auf unserem Gesamtportfolio. Der Gewinn aus unserem ursprünglichen Cash Portfolio war nur 11,5%; also ohne Zugabe von Risiken haben wir eine zusätzliche Rendite, oder alpha, von 2,4% generiert. Es war möglich, weil wir investiert die übrig gebliebenen, nicht zugeordneten, Teil unseres Portfolios in risikofreie Wertpapiere oder, genauer gesagt, US-Staatsanleihen. Mögliche Probleme Es gibt ein großes Problem mit dieser Strategie: selbst wenn Anleger richtige darüber, wo die SP 500 wird in einem Jahr sein, in diesem Jahr ist, kann der Preis des Index als recht volatil. Dies kann zu einem Margin Call führen. (Für verwandte Lese finden Sie unter Was bedeutet es, wenn die Aktien in meinem Konto liquidiert worden?) Zum Beispiel mit unserer obigen Szenario wird angenommen, dass innerhalb des ersten Quartals, die SP-500 sinkt auf ein Niveau, bei dem der Investor muss Teil seiner oder ihrer Marge zahlen. Nun, weil wir eine Marge von 20%, muss eine Menge an Kapital neu zugewiesen werden, um diese Position davor abberufen zu halten. Weil die einzige andere Quelle von Kapital ist in US-Staatsanleihen investiert, müssen wir einen Teil der US-Staatsanleihen zu liquidieren, um das notwendige Kapital umzuschichten, um unsere Marge auf 20% des Gesamtwertes der Zukunft zu halten. Je nach der Größe dieser Drawdown, kann dies einen wesentlichen Einfluss auf die Gesamtrendite, die in dieser Situation gerechnet werden kann. Wenn der SP zu steigen beginnt und die Marge zugeteilten 20% übersteigt, können wir den Erlös in kürzere Laufzeit Schatzwechsel investieren, aber unter der Annahme einer normalen Zinsstrukturkurve und einen kürzeren Anlagehorizont, sind wir immer noch, die weniger auf die USA, Treasury Teil der Portfolio, als wir es, wenn die Strategie gegangen war, wie geplant und die SP hatte weniger volatil. Andere Anwendungen Es gibt mehrere Möglichkeiten, diese Strategie verwendet werden. Manager, die sich den Kopf Indexfonds kann alpha auf die Erträge ihrer Fonds hinzufügen, indem Sie diese Strategie. Durch den Einsatz von Futures, eine größere Menge von Vermögenswerten mit einer kleineren Menge an Kapital zu steuern, können a manger entweder in risikofreie Wertpapiere investieren oder wählen einzelne Aktien, die er oder sie fühlt, wird eine positive Rendite zu alpha hinzuzufügen generieren. Obwohl letztere setzt uns neue idiosynkratische Risiko. dies ist immer noch eine Quelle der alpha (Managerfähigkeit). Endeffekt Diese Strategie kann besonders nützlich für diejenigen, die die Rendite eines bestimmten Index zu simulieren wollen, aber wünschen, ein Schutzniveau von der alpha hinzuzufügen (durch die Anlage ist risikofreie Wertpapiere) oder für diejenigen, die auf zusätzliche Risiko, indem sie teilnehmen möchten sein auf den Positionen, bei denen sie idiosynkratische Risiko (und potentielle Belohnung), indem Sie einzelne Aktien sie fühlen wird positive Renditen zu erzielen. Die meisten Index-Futures haben einen Minimalwert von $ 100.000, so (in der Vergangenheit) diese Strategie nur durch solche mit größeren Portfolios verwendet werden. Mit der Innovation von kleineren Aufträgen wie der SP-500 Mini ®, sind jetzt einige weniger ausgestatteten Investoren in der Lage, Strategien einmal nur an institutionelle Anleger zu implementieren.